2024大宗商品行业：1月份中国大宗商品指数为101.1% 供应增速明显加快

• 黄文玉 2024年2月5日 来源：互联网 中国物流与采购联合会 200 5
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在金融投资市场，大宗商品指同质化、可交易、被广泛作为工业基础原材料的商品，如原油、有色金属、钢铁、农产品、铁矿石、煤炭等。包括3个类别，即能源商品、基础原材料和农副产品。

中国物流与采购联合会公布了2024年1月份中国大宗商品指数。大宗商品供应、销售、库存均呈现上升走势，尤其是供应增速明显加快。1月份中国大宗商品指数为101.1%，较上月回升0.4个百分点。分项指数显示，供应量、销售量及库存量均呈上升走势，其中供应量升幅扩大，销售量升幅有所收窄，库存量转降为升。

大宗商品是指可进入流通领域，但非零售环节，具有商品属性并用于工农业生产与消费使用的大批量买卖的物质商品。在金融投资市场，大宗商品指同质化、可交易、被广泛作为工业基础原材料的商品，如原油、有色金属、钢铁、农产品、铁矿石、煤炭等。包括3个类别，即能源商品、基础原材料和农副产品。

一是价格波动大。只有商品的价格波动较大，有意回避价格风险的交易者才需要利用远期价格先把价格确定下来。比如，有些商品实行的是垄断价格或计划价格，价格基本不变，商品经营者就没有必要利用期货交易，来回避价格风险或锁定成本。二是供需量大。期货市场功能的发挥是以商品供需双方广泛参加交易为前提的，只有现货供需量大的商品才能在大范围进行充分竞争，形成权威价格。三是易于分级和标准化，期货合约事先规定了交割商品的质量标准，因此，期货品种必须是质量稳定的商品，否则，就难以进行标准化。四是易于储存、运输。商品期货一般都是远期交割的商品，这就要求这些商品易于储存，不易变质，便于运输，保证期货实物交割的顺利进行。

农副产品约20种：包括茶叶、苹果、玉米、大豆、小麦、稻谷、燕麦、大麦、黑麦、猪腩、活猪、活牛、小牛、大豆粉、大豆油、可可、咖啡、棉花、羊毛、糖、橙汁、菜籽油、鸡蛋等，其中大豆、玉米、小麦被称为三大农产品期货。金属产品10种：包括金、银、铜、铁、铝、铅、锌、镍、钯、铂。化工产品5种：有原油、取暖用油、无铅普通汽油、丙烷、天然橡胶等。

大宗商品行业发展现状分析

大宗商品可以设计为期货、期权作为金融工具来交易，可以更好实现价格发现和规避价格风险。由于大宗商品多是工业基础，处于最上游，因此反映其供需状况的期货及现货价格变动会直接影响到整个经济体系。例如，铜价上涨将提高电子、建筑和电力行业的生产成本，石油价格上涨则会导致化工产品价格上涨并带动其他能源如煤炭和替代能源的价格和供给提升。投资者，尤其是投资相关行业的投资者应当密切关注大宗商品的供求和价格变动。

从国内大宗商品CBMI指数情况来看，据相关数据，2022年8月份中国大宗商品指数(CBMI)为102.3%，较上月回升1.0个百分点。各分项指数中，供应指数和库存指数均出现回落，销售指数则明显回升。从指数的变化情况来看，本月CBMI回升至2021年5月份以来的最高水平，显示供应压力有所缓解，商品需求开始回暖，之前供需错配的矛盾正在缓和，国内大宗商品市场开始出现积极的变化。

根据中研普华产业研究院发布的《2024-2029年中国大宗商品行业深度调研及投资机会分析报告》显示：

从政策端来看，政策严格管控，大宗商品价格易跌难涨。回顾2021年以来的政策来看，2021年7/8月之前，政府就已出台政策保障大宗商品供应，相关大宗商品价格有所回落。随着冬季用电高峰的到来，部分省市电力供应紧张，纷纷出台限产限电政策，推升大宗商品上涨，但是10月中下旬，国家发改委对于大宗商品尤其是煤炭发出重要喊话，并出台多项政策措施打击过度投机炒作，大宗商品受此影响上涨趋势将受到遏制，煤、钢、铜等原材料价格陆续回落。

大宗供应链涉及金属矿产(黑色、有色等)、能源化工(煤炭、石化等)、农产品等，是各个工业产业链的上游。作为世界工厂与人口大国，我国大宗供应链规模较高。据厦门象屿年报，2016年来，我国大宗商品供应链成交额稳定在大约40万亿元左右，是个规模大且没有明显增长的行业。从大宗商品市场细分市场来看，黑色金属约7.3万亿元，煤炭约4万亿元，石油石化约4万亿元，有色金属约3万亿元，粮油作物约2万亿元。

部分国际大宗商品价格展开反弹，一方面是技术上反弹的需要;另一方面也与国际间的救市政策趋于协调与一致有关。同时，随着前期国际商品价格展开暴风骤雨式的大幅下跌，投资者对全球经济的悲观情绪能在一定程度上得到释放或缓解。随着投资者悲观预期的逐步明确，国际商品价格未来的震荡走势有望能在一定程度上保持相对稳定，这有利于投资者重新对商品的价值重新估价，使商品的价格更能反映供需基本面和商品本身的内在价值。但是，商品价格的短期反弹并未改变国际大宗商品价格处于弱市的格局，因为全球经济基本面仍面临不断加大的衰退风险，特别是欧元区的衰退。

从全球市场竞争来看，全球金属及能源化工巨头包括嘉能可(Glencore)、托克(Trafigurre)、维多(Vitol)等;农产品巨头为四大粮商ADM、邦吉(Bunge)、嘉吉(Cargill)、路易达孚(LouisDreyfus)。其中，嘉能可、托克、维多等金属及能源化工巨头的营收规模超1万亿人民币，而四大粮商收入规模均在2000亿元以上。国内企业建发股份、物产中大、厦门国贸、厦门象屿的业务既有金属、能源，也有农产品，这些企业2021年的收入体量大约在5000亿元左右，和全球巨头体量相比，仍有数倍成长空间。

把握需求稳定和景气面临“拐点”的行业“过冬”。从行业的层面来看，在经济衰退风险不断加大，而且衰退的广度与深度有可能进一步加大的情况下，随着国际大宗商品普遍的大幅下跌，将导致行业利润在上下游行业间的重新分配。从上下游行业来看，一些上游行业特别是大宗商品的采掘洗选业，将面临需求和价格下行双重的运营压力，同时中下游行业的定价权将逐步增强，从而导致行业利润向中下游行业转移。从供需的角度来看，行业的下游需求是否稳定将成为决定行业能否度过这次经济“严冬”的最关键的因素。从经济需求本身的属性来看，只有必选消费品的行业，能在经济衰退的经济背景下保证需求的稳定性和持续性。

从行业的内在结构来看，随着需求的减少与价格的下跌，在供需矛盾逐渐突出特别是产能存在严重过剩的情况下，行业内的洗牌将不可避免。一些资本实力较弱的公司将会倒闭或面临被大公司并购的可能。从这一角度出发，资本实力较为雄厚的公司有望在未来成长为规模更大的公司，公司的内在价值有望在可见的将来得到大幅提升，从而带动投资价值的上升。反映在资产配置上，就是要关注需求比较稳定的行业，特别是必选消费品行业，如石化、电力、食品、商业和医药等行业。从价值投资的角度，可以关注产能过剩行业中资本实力较为雄厚的公司。

大宗商品行业的发展与国际贸易环境密切相关。近年来，全球贸易保护主义抬头，加上地缘政治风险等因素的影响，大宗商品行业面临着新的挑战和机遇。企业需要灵活应对国际贸易环境的变化，寻找新的市场机会和发展空间。总的来说，大宗商品行业发展现状良好，市场规模不断扩大，但同时也面临着供应链管理、环保、数字化和国际贸易环境变化等挑战。企业需要不断创新和提高自身竞争力，以适应市场需求的变化和行业竞争的挑战。

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