2024年国内债券行业市场深度调研及展望分析 研究适当增加储蓄国债发行规模

• 李波 2024年4月23日 来源：中研普华集团、央视财经、中研网 1130 73
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对于一季度专项债发行慢于往年，王建凡表示，2024年一季度，各地在提前下达的新增专项债务限额内发行专项债券，主要用于市政建设和产业园区基础设施、社会事业、交通基础设施、保障性安居工程等党中央、国务院确定的重点领域项目建设，发挥了专项债券资金强基础、补短板

对于一季度专项债发行慢于往年，王建凡表示，2024年一季度，各地在提前下达的新增专项债务限额内发行专项债券，主要用于市政建设和产业园区基础设施、社会事业、交通基础设施、保障性安居工程等党中央、国务院确定的重点领域项目建设，发挥了专项债券资金强基础、补短板、惠民生、扩投资等积极作用。

他表示，一季度发行规模小于往年，一方面是以往年度为应对疫情冲击等特殊因素影响，加大年初发行规模，另一方面也与地方项目建设资金需求、冬春季节施工条件、债券市场利率等因素相关，同时也在提高专项债项目质量、加强项目前期准备等方面做了大量工作，总体看全年发行规模总体仍然是符合预期的。“

下一步，财政部将会同相关部门指导地方合理把握专项债券发行节奏，优化政府投资节奏和力度，指导保障重大项目资金需求，提高债券资金使用绩效，发挥好政府投资的带动放大效应，巩固和增强经济回升向好态势，持续推动经济实现质的有效提升和量的合理增长。”王建凡说。

对于储蓄国债一债难求，财政部国库司司长李先忠表示，从今年3月、4月储蓄国债发行情况看，总体平稳，但确实存在局部的供需矛盾。李先忠举例称，4月份以来，受部分银行降低存款利率、暂停销售大额存单等因素影响，储蓄国债关注度进一步提高。4月份发行的电子式储蓄国债，发行首日即售出计划发行额的99.7%，进度明显快于近几年的平均水平。从柜面销售看，多数银行销售时长超过2小时，部分银行网上(手机)端出现瞬时供需矛盾。李先忠介绍，为进一步满足投资者购债需求，下一步将采取以下四项措施：

一是密切关注储蓄国债的供需关系变化和销售情况，研究适当增加发行规模。

二是研究进一步调降单人购买限额，使储蓄国债能够惠及更多的投资者。

三是在保障柜面销售的基础上，不断提升电子式储蓄国债的信息化服务水平，稳步增加电子式储蓄国债网上(手机)端销售额度。同时，加大宣传，引导更多的投资者通过网上(手机)端购债，改进购债体验。

四是会同有关部门，进一步优化凭证式储蓄国债的额度分配机制，更好地匹配有实际需求的网点，并研究优化凭证式和电子式两种储蓄国债发行比例的中长期安排，更好地满足投资者购债需求。

根据中研普华研究院撰写的《2023-2028年债券行业深度分析及投资战略研究报告》显示：

债券行业市场深度调研及展望

债券行业是金融市场的重要组成部分，主要涉及债券的发行、交易、托管和结算等业务。债券是一种债务工具，发行人(通常是政府、公司或金融机构)通过发行债券筹集资金，并在约定的期限内还本付息。债券市场的规模和流动性反映了金融市场的健康状况，对于经济的稳定和发展具有重要意义。

随着全球经济的复苏和增长，企业和政府对筹集资金的需求将持续增加，为债券市场提供更多的发展机遇。同时，随着金融市场的不断创新和开放，债券市场的参与者和品种将更加多元化，市场活跃度将进一步提高。此外，随着可持续发展理念的深入人心，绿色债券等创新型债券将成为未来债券市场的重要发展方向。

2023年以来，我国对于稳增长、调结构、防风险等领域的关注度较高，但阶段性的关注重点有所变化。在此背景下，货币政策目标的侧重点也进行了多次微调。

2023年全年商业银行响应政策支持实体经济，加大信贷投放力度，银行整体充足率水平有所下降，在资本新规落地、资本达标压力增大、保险永续债推出、券商次级债放量背景下，2024年金融债发行量有望延续增长，呈现供需两旺之势。

具体来看，商业银行普金债方面，由于银行生息资产收益率走低，银行负债端成本存在压降需求，资本新规引导银行回归信贷业务、提高服务实体经济力度，结合银行持续存在拓宽资金来源、减少期限错配的需求，预计绿色、小微、三农等专项债券仍将是发行热点;次级债方面，考虑到四大行TLAC缺口压力较大，二永债到期赎回体量较大，叠加未来银行支持城投化债等压力，银行需要加大二永债等发行补充资本、进一步引导负债端成本下行。

公司债券作为一种“证券”，它不是一般的物品或商品，而是能够“证明经济权益的法律凭证”。“证券”是各类可取得一定收益的债权及财产所有权凭证的统称，是用来证明证券持有人拥有和取得相应权益的凭证。

2023年是全面贯彻党的二十大精神的开局之年。这一年国民经济顶住了国内外多重因素交织叠加带来的下行压力，总体上持续恢复向好。全年国内生产总值(GDP)同比增长5.2%，全国城镇调查失业率均值为5.2%，物价运行总体平稳。

债市方面，2023年利率债继续维持窄幅波动格局，全年10年期国债收益率在2.54%~2.94%波动，1年期国债收益率在1.73%~2.40%波动，大体呈现“N”型震荡下行走势。其中，信用债全年表现偏强，信用利差明显压缩。

按照驱动因素不同，2023年可以按照收益率走势将债券市场划分为上行筑顶、持续走低、反弹回升、步入震荡四个阶段。

2024年债券市场展望

在外部环境复杂严峻和国内需求不足相互叠加背景下，2023年我国经济基本面整体呈现弱修复格局，全年债券收益率呈现低位窄幅震荡，中枢略有下行的态势，信用债市场“资产荒”与化债行情交织走出结构牛市。

展望2024年，经济修复面临有效需求不足、部分行业产能过剩、社会预期偏弱、风险隐患仍较多等挑战，外部环境的复杂性、严峻性、不确定性仍存。

中央经济工作会议要求坚持“稳中求进、以进促稳、先立后破”，政策“稳增长”的诉求相对偏强，财政政策大概率积极发力，但仍需兼顾“高质量发展”， 在增强宏观政策一致性的指引下，货币政策配合积极财政政策发力，货币环境依然维持偏宽，或支撑利率延续低位运行特征，化债持续推进背景下，供需矛盾或推动信用债“资产荒”进一步演绎，信用利差有望维持低位运行。

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