2023中国的精炼铜表观需求 全球精炼铜市场供应过剩

• 黄江 2023年11月14日 来源：新浪 1411 93
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市场对传统消费旺季“金九银十”的预期较为乐观。库存方面上周伦铜库存继续上涨，累积增加5325吨至97525吨，环比上周涨幅5.78%。沪铜库存小幅上升，累积增加1357吨至40585吨，环比上周涨幅3.46%，但整体库存依然处在较低位。

最新海关总署数据显示，7月份的铜矿砂及其精矿进口量降至197.5万吨，环比下降7.08%，但与去年同期相比增长了3.9%。国内矿端的供应保持宽松，预计8月份供应产量有增加预期。需求方面上半年，中国的精炼铜表观需求展现出意外的坚挺，增长了约9%，表明终端消费韧性依然存在。

市场对传统消费旺季“金九银十”的预期较为乐观。库存方面上周伦铜库存继续上涨，累积增加5325吨至97525吨，环比上周涨幅5.78%。沪铜库存小幅上升，累积增加1357吨至40585吨，环比上周涨幅3.46%，但整体库存依然处在较低位。

2023年中国精炼铜产量与未来需求预测

国家统计局数据显示，2023年4月中国铜材产量189.6万吨，同比增长12.4%;1-4月累计产量687.0万吨，同比增长6.9%。4月精炼铜(电解铜)产量105.9万吨，同比增长14.1%;1-4月累计产量411.1万吨，同比增长12.9%。

秘鲁能源和矿业部当地时间5月9日发布声明称，秘鲁3月铜产量同比增长20.4%至219275吨;第一季度铜产量同比增长11.2%至615514吨。由于当地抗议造成的停工等因素，五矿资源的拉斯邦巴斯铜矿和嘉能可的Antapaccay铜矿今年2月产量大幅下降，不过南方铜业3月的产量同比增长近80%，Antapaccay的产量增长了65%，Cerro Verde的产量增长了7.3%。

西方制造业的放缓促使高盛将对今年铜价的平均预期从每吨9750美元下调至了每吨8698美元。高盛补充称，金属价格“反映了全球经济衰退”。

铜价现货贴水创二十年新高

随着全球对铜的需求急剧下降，铜价的现货贴水幅度已升至近20年来的最高水平。

周一，伦敦金属交易所LME的数据显示，两日后交割的铜期货价格比三个月后交割的铜期货价格低了66美元，这一价差是2006年以来最大的。

最新数据显示，欧元区5月制造业PMI为44.6，不及预期的46，制造业萎缩速度达到了三年前疫情导致工厂关闭以来的最快步伐;美国5月Markit制造业PMI初值48.5，创三个月新低，重回50荣枯线下方，反映出需求显著疲软，导致新订单大幅下降。

据英国金融时报报道，经纪商 StoneX 金属分析师 Natalie Scott-Gray 表示，铜价正开始受到需求疲软的影响，而非美元汇率等重大宏观经济因素。她表示：“这是我们看到的第一个实物证据，表明西方国家的需求受到的影响比预期更严重。是变化的速度造成了这种差距。”

由于亚洲的经济反弹不及预期，近一个月内，铜价下跌了11%，至每吨近8000美元，为去年11月以来的最低水平。此前围绕亚洲经济前景的积极情绪，推动主要工业金属的价格在去年11月至今年1月期间反弹了超过四分之一。

根据中研普华研究院《2023-2028年中国精炼铜市场深度全景调研及投资前景分析报告》显示：

全球精炼铜市场供应过剩

国际铜业研究小组(ICSG)周二在其最新月度报告中称，今年第一季度，全球精炼铜市场供应过剩33.2万吨，去年同期为过剩8,000吨。 ICSG称，第一季度全球精炼铜产量增长7.5%至669万吨，消费量增长2.3%至635万吨。 ICSG补充称，初步数据显示，中国一季度精炼铜产量增长13.5%，表观需求增长5.5%，而全球其他地区的需求下降2%。 3月全球精炼铜市场过剩2,000吨，前一个月为过剩19.6万吨。3月全球精炼铜产量为231.0万吨，消费量为230.8万吨。

海关数据显示，中国第一季度进口了746,692吨精炼铜，同比下降12.6%，创下至少2015年以来的同期最低进口量。这一数据令人对中国铜需求疲软感到担忧。

中国铜进口量通常与进口套利窗口的开启情况相关，今年的套利窗口大多已经关闭。

根据交易所报告的库存数据，目前上海期货交易所的铜库存已经高于LME以及COMEX的铜库存量。

随着今年时间推移，中国将消耗库存，套利窗口将会反转，铜库存将会回到中国。第一季度套利窗口的驱动因素和中国需求强弱的关系不大，更多是因为中国以外地区的可用库存非常低。

中国精炼铜产量上升，在3月份创下105万吨的历史新高，也导致中国库存高于海外市场。

自3月中旬以来，上海洋山铜溢价已经下跌了一半，上周末报每吨24.5美元。这反映出中国对进口铜的需求降温。

与此同时，在今年夏季经历了一波涨价行情之后，铜等基本金属的库存已经跌至近二十年来的最低水平。

今年10月下旬，世界上最大的交易商之一Trafigura估计表示，全球铜供应正处于危险的低位，库存仅可以满足4.9天的全球消费，年底可能进一步降至2.9天，而过去铜库存通常以周为单位计算。

受金融属性影响，铜价已从高位回落，目前显性库存正处在历史低位。然而，2022年以来铜成本端明显增长，叠加历史资本开支不足，未来产量将受到限制。

同时，在经济复苏和新能源转型拉动下，需求将继续增长，到2025年，铜供给将出现明显短缺。

今年前三季度，智利、秘鲁全球前两大量产铜矿产地表现不佳，产量表现分化：

供给端方面，2022年1-9月全球铜矿及精炼铜产量同比分别增长3.5%和2.3%。

根据ICSG数据，全球铜矿及精炼铜增速趋缓，2022年1-9月全球铜矿产量1614.3万吨，同比增长3.5%，产能利用率约79%，主要由于智利、秘鲁铜矿产量增长受阻。

2022年1-9月全球精炼铜产量1900.1万吨，同比增长2.3%，其中，原生精炼铜产量1590.6万吨，再生精炼铜产量309.5万吨。

供给端产量下滑的同时，今年前三季度铜需求端同比增长，造成了精炼铜短缺29.5万吨：

需求端方面，2022年1-9月全球精炼铜消费量同比增长2.6%，精炼铜供给短缺29.5万吨。

据ICSG数据，2022年9月，全球精炼铜消耗215.7万吨，精炼铜短缺1万吨，2022年1-9月全球精炼铜消费量为1929.6万吨，同比增长2.6%，精炼铜短缺29.5万吨。

从地区结构看，2020年全球精炼铜消费中国占比最高，达到58%，2022年1-9月中国精炼铜显性消费量增长约3.8%。

《2023-2028年中国精炼铜市场深度全景调研及投资前景分析报告》由中研普华研究院撰写，本报告对该行业的供需状况、发展现状、行业发展变化等进行了分析，重点分析了行业的发展现状、如何面对行业的发展挑战、行业的发展建议、行业竞争力，以及行业的投资分析和趋势预测等等。报告还综合了行业的整体发展动态，对行业在产品方面提供了参考建议和具体解决办法。

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