化工行业有望进入补库周期 2023我国化工品未来投资战略分析

• 黄江 2023年12月11日 来源：新浪 1122 72
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化工行业已步入主动去库存周期，下半年出口旺季竞争格局良好的品种将率先受益;24年内需改善及出口回升共振，化工品景气或进一步上行，关注国内制造优势品种的全球份额提升，包括“一带一路”需求增长等机遇。

我国化工品除直接出口伴随下游制品大量出口，代表性品种18-22年直接出口量占比多数介于0%~20%，而考虑下游出口后，多数产品出口敞口高于直接出口20-30pct，出口敞口较高的品种，需求受国内地产偏弱的影响可弱化。

化工行业已步入主动去库存周期，下半年出口旺季竞争格局良好的品种将率先受益;24年内需改善及出口回升共振，化工品景气或进一步上行，关注国内制造优势品种的全球份额提升，包括“一带一路”需求增长等机遇。

2023我国化工品出口旺季竞争格局良好

7月25日，百川盈孚数据显示，草甘膦市场价格单日上涨2.65%，报价约3.9万元/吨，近一个月以来累计涨幅达52.63%。

从具有“价格发现”功能的商品期货走势上也可看出一些蛛丝马迹，6月份以来，尿素、纯碱等多个化工品期货价格大幅反弹，尿素期货主力合约自低点累计涨幅也超过了40%。

2023年1-6月石油和天然气开采业/石油、煤炭及其他燃料加工业/化学原料及化学制品制造业/化学纤维制造业/橡胶和塑料制品业固定资产投资完成额累计增速分别为22.4%/-26.4%/13.9%/-7%/-0.9%。行业中保持较高累计投资增速的是石油天然气开采、化学原料及制品，不过整体来看，化工各个子行业的供给增速相较前两年已经下降了不少。

新材料下游需求也自2021下半年高位回落， 2023年1-5月，半导体周期见底向上，消费电子持续磨底也有向上迹象，新能源汽车和光伏等需求仍然旺盛，相应上游新材料需求有所支撑。

从化工各个子行业的库存角度也可以看出基本面的回暖， 2023年以来，化工各子行业持续去库，目前来看除化学原料及制品外，其他子行业去库或已接近尾声。

根据中研普华研究院《2023-2028年中国化工产品加工行业市场前瞻与未来投资战略分析报告》显示：

化工行业有望进入补库周期

今年上半年化工产品价格大幅度下行。根据卓创资讯统计，53个化工品中，上半年月均价处于近一年低位的占比64%，月均价处于近五年15%以下分位数的占比28%;而6月月均价上涨产品仅2个，下跌品种50个，跌幅超过10%的共9个，亏损的化工品占比超过60%。

7月份以来，化工产品价格在经历了1至2个季度的连续下行以及由主动去库存至被动去库存的阶段后，产品价格开始回暖上行，像草甘膦、TDI、甲醇、制冷剂、EVA、尿素等产品价格明显上涨，CCPI价格指数从近1年低点开始明显反弹。

多数化工产品库存明显下降，例如钾肥、尿素、TDI 等产品库存已经下降至近年偏低水平，下游行业需求有所回暖，行业进入主动补库存周期。

化工行业整体价格价差于22H2陷入低谷，23年初以来伴随防疫措施优化、出行和消费等需求有所回升，以及出口支撑等，CCPI-原油价差自底部回升，但整体而言仍处于相对底部区间，而当前作为周期之母的地产新开工和销售面积累计同比为负值，市场担忧本轮化工需求和景气复苏将受地产内生动力偏弱拖累。我们认为，国内化工及下游制造业依托能源供应、规模、基础设施、专业化劳动力、上下游配套等优势，近年来全球竞争力持续增强，出口(含伴随下游制品出口)份额提升对化工品需求的影响已不容忽视，即便是内需层面，大部分化工品与地产关联度偏低，地产端对化工需求抑制的担忧过度。

由于化工品终端涉及地产、汽车、家电、纺服、农业等诸多领域，多数化工品除直接出口贸易，亦可伴随下游制品出口。据WTO，2021年国内汽车产品、办公设备、机械和运输设备、纺织品、服装的出口贸易额占全球出口贸易额比重分别约6%/33%/22%/41%/32%;另据海关总署，2022年国内汽车、冰箱、空调、服装的出口占比分别约11%/72%/21%/57%，各细分领域对上游化工品的间接出口具有显著的带动作用。

国内油价或将迎来“三连涨”

按照国内现行成品油调整机制，周三(7月26日)24时，国内第15轮油价调整将正式到来。

根据机构测算，新一轮油价调整大概率还是会出现上调。在油价统计周期的第7个工作日，参考原油变化率为4.56%，预计汽油上调200元/吨，大幅超出50元/吨的调价红线。按50升的油箱计算，加满需要多出8元的成本。

国际油价持续走高，在前两轮油价调整中，国家发改委已两度宣布上调国内成品油油价。7月12日，国家发改委公告称，自当日24时起，国内汽、柴油价格每吨分别提高155元、150元。6月28日，国内汽、柴油价格每吨均提高70元。也即，如此次油价上涨正式落地，国内油价将面临“三连涨”的局面。

就目前油价来看，国内各省份92号汽油价格普遍在7.44-7.81元/升(西藏、海南除外)，95号汽油则普遍在8元/升以上，仅宁夏、陕西、新疆还勉强保持在8元线下。在此次涨价过后，国内95号汽油将全面进入“8元时代”。

石油市场正开始缓慢反映即将到来的供应紧缩，全球供应开始吃紧，这可能在未来几周急剧加速。地缘风险加剧也会影响油价。

《2023-2028年中国化工产品加工行业市场前瞻与未来投资战略分析报告》由中研普华研究院撰写，本报告对该行业的供需状况、发展现状、行业发展变化等进行了分析，重点分析了行业的发展现状、如何面对行业的发展挑战、行业的发展建议、行业竞争力，以及行业的投资分析和趋势预测等等。报告还综合了行业的整体发展动态，对行业在产品方面提供了参考建议和具体解决办法。

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