眼科、口腔行业发展前景分析：民营医疗资本化浪潮，形成“一超多强”格局

• 陈博 2023年9月26日 来源：中研网 1422 94
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眼科市场需求方兴未艾，民营连锁各有千秋。随着人口老龄化的加剧及青少年近视发病率的 提升，我国眼科市场需求不断增长， 2019 年末中国眼科医疗服务市场 规模达到 1,037 亿元，预计到 2025 年达到 2,521 亿元,年复合增速达到 17.4%。根据卫生健康统计年鉴2

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（一）、眼科：民营医疗资本化浪潮，形成“一超多强”格局。

 

眼科市场需求方兴未艾，民营连锁各有千秋。随着人口老龄化的加剧及青少年近视发病率的 提升，我国眼科市场需求不断增长， 2019 年末中国眼科医疗服务市场 规模达到 1,037 亿元，预计到 2025 年达到 2,521 亿元,年复合增速达到 17.4%。根据卫生健康统计年鉴，民营眼科专科医院数量从 2015 年的 397 家增加至 2021 年的 1,203 家，占所 有眼科专科医院的比例从 87.3%提升至 95.1%。从竞争格局来看，头部连锁已经通过资本化 实现上市，基本形成“一超多强”的竞争格局，龙头企业各有千秋，行业整体向好发展。

 

1、爱尔眼科

 

爱尔眼科成立于 2003 年，是一家全球领先的眼科医疗连锁机构。2003 年公司开始在长沙、 成都、武汉等地开办眼科医院，2009 年在深交所挂牌上市，2015 年开启全球化战略。根据 公司官网，截至 2023 年 6 月，公司在全球范围内开设眼科医院及中心 816 家（包括体外并 购基金），覆盖国内 31 个省市自治区，同时布局中国香港、东南亚、欧洲和美国地区。2018- 2022 年，公司营业收入从 80.09 亿元增长到 161.10 亿元，CAGR 为 19.1%；归母净利润从 10.09 亿元增长到 25.24 亿元，CAGR 为 25.8%。2023Q1 公司实现营业收入 50.21 亿元， 归母净利润 7.81 亿元。

 

2、华厦眼科

 

华厦眼科成立于 2004 年，是一家专注于眼科医疗服务的大型医疗连锁集团。公司起初主要 经营厦门眼科中心医院，2010 年开始向全国扩张，2022 年公司在深交所创业板上市。根据 公司年报，截至 2022 年 12 月，公司旗下拥有 62 家眼科专科医院和 33 家视光中心，覆盖 全国 21 个省 60 个城市，包括华东、华中、华南、西南、华北等广大地区。2018-2022 年， 公司营业收入从 21.46 亿元增长到 32.33 亿元，CAGR 为 10.8%；归母净利润从 1.64 亿元 增长到 5.12 亿元，CAGR 为 32.9%。2023Q1 公司实现营业收入 9.31 亿元，归母净利润 1.50 亿元。

 

3、普瑞眼科

 

普瑞眼科成立于 2005 年，是一家提供眼科医疗服务的专科连锁医疗机构。公司从甘肃省兰州市起家，2010 年上海分院开业，开始进军一线城市，2019 年开启“一城多院”布局，2022 年在深交所创业板上市。根据公司官网，截至 2023 年上半年，公司成功投资经营了 26 家眼科医院、3 家眼科门诊部，覆盖北京、天津、上海、重庆、西安、哈尔滨、乌鲁木齐等 21 个 城市。2018-2022 年，公司营业收入从 10.16 亿元增长到 17.26 亿元，CAGR 为 14.2%；归 母净利润从 0.31 亿元降至 0.21 亿元，主要是受疫情影响和新医院扩张拖累。2023Q1 公司 实现营业收入 6.50 亿元，归母净利润 1.62 亿元，业绩实现大幅反弹。

 

4、何氏眼科

 

何式眼科成立于 1995 年，是一家深耕眼科专科诊疗和视光服务的集团型连锁医疗机构。公 司从辽宁省起家，省内拥有沈阳、大连及葫芦岛三家中心医院，2015 年开始通过新设和并购 的方式探索省外业务，2022 年公司在深交所创业板上市。根据公司年报，截至 2022 年 12 月，公司旗下拥有 3 家大型眼科医疗机构、35 家中型眼科医疗机构、64 家初级眼保健服务 机构，深耕辽宁省内市场，省外布局北京、上海、深圳、重庆等城市。2018-2022 年，公司 营业收入从 6.14 亿元增长到 9.55 亿元，CAGR 为 11.7%；归母净利润波动较大，疫情后实 现触底反弹，2023Q1 公司实现营业收入 3.07 亿元，归母净利润 0.57 亿元。

 

5、朝聚眼科

 

朝聚眼科成立于 1988 年，是一家华北地区领先、全国知名的眼科医疗服务集团。公司从内 蒙古起家，2010 年开始将业务拓展至浙江，2021 年在香港交易所上市，2022 年收购华北地 区 4 家医院，省外扩张更进一步。根据公司年报，截至 2022 年 12 月，公司旗下拥有 24 家 眼科医院，26 家视光中心，覆盖内蒙古、浙江、江苏、河北等省份。2018-2022 年，公司营 业收入从 6.33 亿元增长到 9.90 亿元，CAGR 为 11.8%；归母净利润从 0.39 亿元增长至 1.88 亿元，CAGR 为 48.4%。

 

（二）、口腔：民营医疗占比高，资本化标的稀缺

 

口腔医疗服务市场规模持续增长，民营医疗占比高。从需求端来看，受益于诊疗需求和消费 者支付能力的提升，中国口腔医疗服务市场规模高速增长，2015-2020 年中国口腔医疗服务市场规模从 757 亿元增长至 1,199 亿元，CAGR 为 9.6%，其中 2020 年民营口腔医疗服务市场规模达到 831 亿元，占比达到 69.3%。从竞争格局来看，民营口腔 医疗的行业集中度低，头部品牌包括通策医疗、瑞尔集团、拜博口腔、美维口腔、牙博士等， 已经实现连锁化扩张，但是通过资本市场实现上市的标的非常稀缺。

 

1、通策医疗

 

通策医疗是国内领先的民营口腔医疗集团，2006 年通过收购杭州口腔医院进军口腔医疗市 场，业务范围覆盖种植、正畸、儿科、修复、综合等细分领域，打造综合口腔诊疗平台。公 司通过“总院+分院”的成长模式实现快速扩张，在省内启动“蒲公英计划”，根据公司年报， 截至 2022 年底，公司旗下拥有 73 家口腔医疗机构，开设 2,700 张牙椅，拥有 1,760 名口腔 医生。公司深耕浙江省内市场多年，同时通过体外基金积极开拓省外市场，在武汉、西安、 成都等城市建立“存济”口腔医院。2018-2022 年公司的营业收入从 15.46 亿元增长至 27.19 亿元，CAGR 为 15.2%，归母净利润从 3.32 亿元增至 5.30 亿元，CAGR 为 12.4%。2023Q1 公司实现营业收入 6.75 亿元，归母净利润 1.69 亿元。

 

2、瑞尔集团

 

瑞尔集团成立于 1999 年，是国内领先的高端民营口腔医疗服务提供商，为客户提供口腔护 理一站式服务。公司旗下拥有“瑞尔齿科”和“瑞泰口腔”两个品牌，其中，瑞尔齿科定位 高端市场，瑞泰口腔定位二三线市场。根据公司年报，截至 2023 年 3 月，公司在国内经营 123 家医疗机构，门店覆盖全国范围内的 15 个核心城市，拥有牙椅数量 1,442 张，拥有全 职医生 914 人。2018-2021 财年公司营业收入从 10.80 亿元增长至 16.24 亿元，CAGR 为 14.5%，受疫情影响 2022 财年营业收入小幅下滑，同时净亏损大幅收窄。

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