铜行业市场机遇深度分析：铜价高位震荡

• 方蔓桃 2024年3月20日 来源：百度 1208 78
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2022年，有色金属市场跌宕起伏。一方面，受地缘政治、俄乌冲突以及欧洲能源危机等多重因素叠加，给有色金属市场带来连锁反应;另一方面，新能源产业兴起、“双碳”目标带来的能源转型等，对有色金属产业产生重大影响。2022年，尽管有色金属价格呈现高位震荡走势以及能源

中国公布前两月主要经济数据，其中工业生产增加值同比增长7%，增速较12月提高0.2个百分点，社会消费品零售总额同比增长5.5%，增速较12月下跌1.9个百分点，固定资产投资同比增长4.2%，增速较去年末提高1.2个百分点，其中制造业投资同比增长9.4%，增速加快2.9个百分点，基建增长6.3%，增速加快0.4个百分点，房地产投资下降9%，降幅较去年末收窄。看起来去年四季度的财政资金投放在基建和制造业投资上都有体现，且工业生产持续恢复。不过房地产下行压力加大，今年前两月新商品房销售同比下降20.5%，销售金额同比下降29.3%，新开工面积下降29.7%，施工面积下降11%，竣工面积下降20.2%，意味着房地产投资下跌幅度还会扩大，而且竣工面积大幅下跌必将影响到铜、铝等有色金属消费。整体看数据利空较强。

精废杆价差1900元，因套利空间较大贸易商采购废铜杆较积极，但终端需求较弱。整体看年后房地产和地方基建启动缓慢，终端消费回升力度弱，加上价格急涨下游全面被套，对高铜价非常抗拒。不过现在的价格结构还算不上强烈看空。预计下游会坚持低买不追高原则，回调后关注销售回暖的情况。

据消息面，据SMM报道赞比亚出现二十年未遇的严重干旱，其电力供应以水电为主，恐将损及粗铜生产。去年中国进口粗铜100万吨，其中赞比亚粗铜40万吨。跟踪其后续的实际影响。

为确保铜行业数据精准性以及内容的可参考价值，我们研究团队通过上市公司年报、厂家调研、经销商座谈、专家验证等多渠道开展数据采集工作，并对数据进行多维度分析，以求深度剖析行业各个领域，使从业者能够从多种维度、多个侧面综合了解铜行业的发展态势，以及创新前沿热点，进而赋能铜从业者抢跑转型赛道。

目前，国际铜价也在近日大幅上涨。截至3月15日，LME铜上涨2.1%，报收9074美元/吨(约合6.53万元人民币/吨)，盘中刷新2023年4月14日以来的高点，至9098美元/吨，周度涨幅高达5.91%。

长江有色金属网分析指出，在供应趋紧和需求增长的双重作用下，铜价得以持续走高。

该机构指出，一方面，随着全球矿产资源的逐渐消耗和开采难度的增加，高品质铜矿山的数量正在不断减少，这使得冶炼端在增产方面面临诸多困难，铜的供应量难以满足市场需求;另一方面，电动汽车的兴起和电气设备更换周期的来临，推动了铜需求的逐步增长。

在上述供需基本面预期下，一则国内铜冶炼厂计提减产的消息，进一步推动了铜价的上涨。

据中国有色金属协会官网，3月13日，中国有色金属工业协会在北京组织召开铜冶炼企业座谈会，国内19家铜冶炼企业主要负责人参会。

另据国海良时期货分析，2023年国内铜冶炼商的利润大部分时间处于1000-2900元/吨区间，目前长单利润已下滑至918元/吨。

矿端供应方面，自2023年末以来，海外矿端干扰不断发生。例如，第一量子巨型Cobre Panama铜矿被巴拿马政府命令停止运营，该矿企铜产量占全球1.5%;英美资源集团宣布将削减其南美旗舰铜业务的产量等。

中国是全球最大的铜冶炼生产国和铜消费国，铜精矿对外依存度居高不下。中辉期货数据显示，中国铜精矿自给程度由2010年的40%下滑至2022年的23%，对外依存度高达77%。

2022年，中国铜精矿进口2532万吨，其中自智利进口铜精矿848万吨，秘鲁进口铜精矿627万吨，两国共占进口总量的58.3%。据SMM统计，2023年中国累积进口铜精矿2758万吨，较2022年增加9%。

铜行业市场机遇分析

2022年，有色金属市场跌宕起伏。一方面，受地缘政治、俄乌冲突以及欧洲能源危机等多重因素叠加，给有色金属市场带来连锁反应;另一方面，新能源产业兴起、“双碳”目标带来的能源转型等，对有色金属产业产生重大影响。2022年，尽管有色金属价格呈现高位震荡走势以及能源成本提高，但是铜的基本面总体良好，全球铜的生产、消费以及贸易均保持稳定增长态势，我国成为全球铜工业保持增长的“稳定器”。

国海良时期货指出，2月需求端铜材行业开工率如期下降，主要是受春节假期的影响，除黄铜棒好于预期，铜板带行业持平，其余均不及预期。3月需求端恢复也不及预期，反应在库存上，即进入季节性累库周期。

基于目前的库存情况和需求形势，中信建投期货指出，消费淡季叠加高铜价影响，下游采购意愿愈发暗淡。保税港库存为去年同期的2倍，交易所库存超过去三年同期水平，冶炼企业电解铜库存量亦高于过去三年春节后的备库水平。

目前，我国作为全球最大的精铜生产国，虽然近些年产量增速有所放缓，但依然保持稳定增长(见表2)。2022年，中国精铜产量达到1106.2万吨，同比增长5.7%，在全球占比达到43.1%;其余前12个国家合计精铜产量为1101.5万吨，与中国产量持平。过去几年，刚果(金)精铜(主要是湿法铜)产量快速增长。这同样是受益于中国企业的投资，与铜矿生产类似。未来几年，刚果(金)精铜产量仍将保持快速增长。

了解更多本行业研究分析详见中研普华产业研究院《2024-2029年中国铜行业市场深度调研及投资策略预测报告》。

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