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预计恒安纸巾业务的毛利率将在2024年进一步扩张 纸巾行业市场分析

近日京东消费及产业发展研究院发布的数据显示,今年京东11.11首周(10月23日至30日间),生活用纸品类总成交额同比增长52%,其中棉柔巾成交额同比增长286%,婴童乳霜纸成交额同比增长137%,抽纸成交额同比增长69%,湿厕纸成交额同比增长58%。

纸巾行业分析

近日京东消费及产业发展研究院发布的数据显示,今年京东11.11首周(10月23日至30日间),生活用纸品类总成交额同比增长52%,其中棉柔巾成交额同比增长286%,婴童乳霜纸成交额同比增长137%,抽纸成交额同比增长69%,湿厕纸成交额同比增长58%。

众多新兴生活用纸根据不同场景衍生而出,培育了年消费量破千亿吨的国内市场。如今,行业龙头维达国际的大股东位置或将旁落,引来各国资本竞逐。


近年来,随着人们生活水平的提高和消费观念的改变,快消品行业呈现出快速发展的趋势。随着经济的发展,消费者对生活品质的要求提高,对产品品质和品牌认知有着更高的要求。

维达国际与恒安国际

而由于产品造价普遍不高,在快速消费品领域山寨产品可谓是层见迭出,如今的生活用纸行业,也早就出现了产品同质化的问题。面对该问题,维达集团给出的解决方案是持续在技术与营销两大方向不断革新,全力保持着行业领导者地位。



1993年,维达改制,当地政府转变为非控股性单一大股东,同时把工商银行(601398)和农村信用合作社引为股东。同年,维达纸业城建立,设备从国际行业巨头日本川之江造机订购,售价高达3000多万元,年产能为1万吨,被命名为“维达1号”。当年,维达营收首次破亿。次年底,随着 “维达2号” 建成投产,年产能攀升至2.4万吨。

2007年7月10日,维达正式在香港主板上市,当天股价上涨了39%,获得约115倍超额认购,集资近13亿港元。

从2000年到2012年,维达主打的产品只有蓝色经典系列,靠着卷筒纸和手帕纸两个 SKU卖遍全国,Essity进入后,为维达带来了护理产品等更多品类和渠道。

据维达国际2023半年度财报显示,该公司期内实现营收100.7亿港元,同比增长4%;纸巾业务营收为83.61亿港元,同比增长5%,占总营收的83%。按品类细分,婴儿护理板块实现营收5.56亿港元,女性护理则营收4亿港元,成人护理板块营收7.52亿港元。

受原材料价格上涨影响,今年上半年维达国际净利润为1.21亿港元,同比下降81.1%,而毛利率方面,纸巾业务为23.8%,较去年同期下降7.8个百分点,个人护理业务的毛利率为31.2%,下降2.9个百分点,较传统业务更为坚挺。

据中研产业研究院《2023-2028年中国纸巾行业发展分析与投资前景预测报告》分析:

由于维达集团多年来对原料与技术的精益求精,才造就了其如今在生活用纸行业的领先地位。在原料方面,使用精选的进口原生木浆,做出的纸巾纤维密度更高,能有效抵抗外力拉扯。在技术上,对纸面进行精细处理,大大提高了纸面的平滑度,让人在使用时能放心接触皮肤。此外还通过立体吸水技术的融入,让纸巾不再容易“湿水就破”,大大提升了纸巾的性能,使其能轻松应对更多使用需求。

此外在营销方面,维达集团则是将品牌年轻化作为重点方向之一。通过对市场的观察,清晰的认识到新一代年轻消费者相较于老一辈消费者而言,他们更喜欢追求品质生活。自此旗下品牌维达从2011年与美国动画公司梦工厂合作推出功夫熊猫系列产品之后,这些年来陆续推出了海绵宝宝新春特别限量版、维达棉韧小王子联名款软抽,维达x吾皇万睡“吸猫味”纸巾等多款联名产品,并以此收获了不少80、90以及00后用户喜爱。同时也不忘积极发展线上平台,不断拉近品牌与消费者之间的距离,让消费者积极参与到品牌的文化沟通与传播中,从而生成稳定的消费群体。

欧睿国际的数据显示:2015年以来,“维达+得宝”的双品牌组合市场份额连续六年蝉联生活用纸行业第一名,而该两大品牌均出自维达国际。


此外,近日数据显示,恒安国际(01044)再涨超5%,涨5.11%,报27.75港元,成交额2228.68万港元。

消息面上,大和发布研究报告称,恒安国际在参与大和活动时表示,纸巾业务第三季的毛利率由第二季的20%扩张至25%,但第四季料在行业积极推广下按季大致持平,该行预计在有利的木浆价格下,恒安纸巾业务的毛利率将在2024年进一步扩张。

大和表示,下调恒安国际2023-2024年经调整净利预测,以反映纸巾业务更慢的利润率恢复,目标价由34港元下调15%至29港元,重申“跑赢大市”评级。

8月24日,恒安国际(1044.HK)发布了2023年中期业绩。上半年,恒安实现收入122亿元,净利润12.26亿元。

上半年,生活用纸企业的业绩表现总体疲弱,呈现“增收不增利”的特征,其中维达和洁柔均出现较大幅度的下滑,分别下降81.1%和55%,仅恒安一家表现相对乐观,收入实现近双位数的同比增长,同时利润仅略有下滑。纸巾业务方面,上半年收入增长明显,同比增长22.7%至71.7亿元,约占整体收入约58.7%。

这里面,高端纸巾和湿纸巾产品继续保持高增速。其中,高端纸巾“云感柔肤”同比增长超过40%,占整体纸巾销售的比例超过12%;湿纸巾收入达4.91亿元,同比增长接近18.9%,占比约6.9%。

尽管今年上半年毛利率下跌至约17.7%,然而,木浆成本下跌的效益已于第二季的毛利率逐步体现。伴随着原材料成本降低,产品在满足更高要求的消费者的使用体验后,将持续带动了产品毛利率的改善。

如果说从整体份额上,维达国际与恒安国际双方呈现出紧密纠缠的局势,那么在电商渠道上,维达国际绝对算得上一骑绝尘的存在。

从股价贡献因子看,2007年-2021年,维达国际营收从约17亿港元增长至186.76亿港元,净利润不到0.8亿港元增长至16.38亿港元。与此同时,市盈率(PE-TTM)从上市之初的41倍降至股价最高点对应的约30倍。

电商渠道方面,维达国际是目前国内唯一一家线上渠道占比超过40%的卫生用品公司,2022年上半年,在618购物节亮眼表现助力下,公司电商业务同比自然增长14.3%,延续稳健增势,中国内地市场的电商收入占比提升至50%。这得益于公司早于2012年就开始布局电商渠道并于相关电商平台建立了默契的相对合作关系。


11月13日消息,亚洲浆纸业集团Asia Pulp & Paper Co(APP)正与银行洽谈潜在收购交易融资,计划以每股20元以上的价格从维达国际控股股东瑞典Essity AB(爱适瑞)手中收购主要股权。

APP是全球最大的纸浆生产商之一,在内地拥有清风及唯洁雅两个纸巾品牌,该公司隶属于已故印尼华裔企业家黄奕聪创立的金光集团。

截至目前,Essity持有的维达国际约6.21亿股,占比51.59%,以今日19.74港元的收盘价估计,总价值122.亿港元。

作为欧洲最大、全球第二大消费用纸巾生产商,Essity2022年Essity的净销售额约为1560亿瑞典克朗,其中维达约占16%,消费用纸自有品牌欧洲业务约占6%,两者的消费用纸业务占2022年消费品业务领域净销售额的约34%,占2022年消费用纸类别净销售额的约45%。


如果想要了解更多中国纸巾行业详情分析,可以点击查看中研普华研究报告《2023-2028年中国纸巾行业发展分析与投资前景预测报告》。

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