中国基建产业发展历程深度分析：四万亿开启基建大时代

• 冯少杰 2024年5月1日 来源：中研网 795 48
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2003-2008年：全面快速发展阶段，基础设施水平跨越式飞升。"十六大"以来，我国持续加大基础设施建设投入，2003-2008年基建累计投资额达15万亿元，年均复合增速达23%，各领域基建布局持续完善。1)能源工业生产能力大幅提升：截止2008年末能源工业累计完成投资10万亿元，年均增速14.7%;原煤/原油年产量分别达27.9/1.9亿吨，是1949年的87/1583倍;发电累计装机达7.9亿千瓦，是1978年的13.5倍，其中火电/水电分别达6.0/1.7亿千瓦;核电/风电达885/839万千瓦，清洁能源建设取得初步进展。2)交通运输建设突飞猛进：截止2008年末交通运输业累计完成投资9万亿元，年均增速13.4%，交通基础设施水平显著提高，其中新增铁路里程5.79万公里;新增公路里程365万公里，高速公路增加6.02万公里，"五纵七横"国道主干线初步形成，公路等级明显提高。3)市政基础设施明显改善：1979-2008年我国环境和公共设施管理业累计完成投资4.9万亿元，年均增速31.5%，供水供气、污水处理等市政设施保障能力大幅增强。历经三十年发展我国基础产业及基础设施瓶颈制约不断缓解，能源、交通、通信等领域成绩斐然，建成落地西气东输、青藏铁路、三峡工程、南水北调等多个超级工程，基建水平取得重大飞跃。

据中研普华研究院撰写的《2023-2028年中国新基建行业市场竞争格局与发展前景预测报告》分析，"四万亿"投资方案出台，地方政府加码投资全力稳增长。2008年11月初，为应对金融危机，国常会提出进一步扩大内需、促进经济平稳较快增长的十项措施。初步匡算，实施这十大措施，到2010年底约需投资4万亿元，建设项目以政府主导的基建、市政类工程为主。多数项目在中央转移支付过程中需要地方政府配套融资，但当时地方政府无法进行债券及贷款融资，项目投资落实缺乏快速有效渠道。2009年3月，央行和银监会联合提出："支持有条件的地方政府组建投融资平台，发行企业债、中期票据等融资工具，拓宽中央政府投资项目的配套资金融资渠道。"以城投公司为代表的地方融资平台井喷式出现，基建贷款迅速落实，城投债发行规模明显增长，2009年全年发行规模1896亿元，超过历史之和，地方政府运用融资平台支持基建成为重要力量。

基建逆周期调节作用持续凸显。自2008Q4四万亿基建项目推出后，基建逐步成为托底经济的重要抓手，在后续多次稳增长中作为逆周期调节工具使用。2008-2017年我国共经历三次强力"稳增长"：1)2008Q4-2009年"四万亿"投资出台，基建累计同比加速回升，2009上半年基建同比增速高达51%，全年增速高达42%。2)2011Q4-2012年，受外部欧债危机及内部经济下行压力影响，2011年底政策再次转向稳增长，2012年4月起发改委项目审批进程明显提速，财政支出大幅加码;同时放松融资平台监管，城投债发行大幅放量(2012年同增161%)。2012年基建投资增速快速攀升，由2月的-2.4%增长至12月份的13.7%，2013全年基建投资增速超21%。3)2014Q4-2016年，国际市场需求乏力，国内地产高库存压力显现，基建稳增长政策再次加码，2015年政府再次边际放松融资平台监管，并大力推广新融资工具PPP，2015-2017年基建投资始终维持在15%-20%的较高增速水平。

地方融资平台监管趋紧，基建投资增速大幅放缓。2014年9月，国务院出台《加强地方政府性债务管理的意见》(43号文)，明确发行地方债为地方政府举债的唯一合法形式，且必须进行额度控制和预算化管理，在43号文基础上各部门陆续出台了多个文件推动地方政府性债务管理及隐性负债化解。2015-2016年间，由于地方融资平台受到监管，地方政府开始依托PPP、政府投资基金、政府采购服务等模式进行融资，"明股实债"问题突出，地方隐性债务风险仍存。2017年5月，财政部50号文再次重申严格限制地方政府违规担保、违规举债;同年6月发布87号文，要求严格禁止以政府采购服务模式开展工程;11月发布92号文进一步规范PPP项目模式。2018年3月，财政部发布23号文，全面规范金融企业对地方政府和国有企业投融资行为，提出在预算法框架下，除地方政府债券外不得提供任何方式融资，并对资本金进行穿透式监管，地方债务管理进一步趋严。2018-2021年间我国基建投资额分别增长1.8%/3.3%/3.4%/0.2%，期间为应对中美贸易摩擦(2018Q3-2019Q1)及新冠疫情(2020)压力共采取两次稳增长举措，但由于地方政府隐形负债管控未明显放松，整体基建投资增速仍保持低位。

我国广义基建投资口径包括电热水、交通运输及公共设施三大领域，2021年三大领域分别完成投资额3.5/6.8/8.6万亿元，占基建投资总额的18%/36%/46%。分行业看，电力、热力、燃力及水的生产和供应业中约有67%资金投向电力及热力领域，其次为供水领域(占比25%)。交通运输业以道路运输业投资为主，占比达72%，其次为铁路运输(11%)、装卸仓储(11%)、航空运输(3%)及水上运输业(3%)。水利、环境及公共设施管理业中近80%投向公共设施领域，其余两项占比较小。

基建三大分项重心逐步转移。从基建投资结构变化看，2003-2006年我国基建投资额主要集中于电热水及交通运输领域，占比分别高达30%/40%，其中电热水投资增速于2004年升至45.2%，达到峰值。2006年起，随能源体系建设日趋完善，电热水领域投资增速大幅放缓，占比逐年下降，2015年起降至20%以下。同期，交通基础设施迎来建设高峰，投资增长明显提速，2006-2012年交通运输业投资占比维持在40%以上。2012-2022年，水利、环境及公共设施管理业逐步取代交通建设成为第一大投资领域，投资占比由38%增至46%。

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