上市券商2023年半年报解读 融资保证金比例迎来首次下调 市场交易量有望进一步回升

• 曾燕 2023年9月9日 来源：互联网 1443 95
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9月8日收市后，融资保证金迎来首次下调，最低比例由100%降低至80%。从历史经验来看，融资保证金比例调整政策效果明显。报道称，上半年43家上市券商合计实现营业收入2691.8亿元，同比增长7.61%;合计实现净利润819.22亿元，同比增长13.58%。

融资保证金比例迎来首次下调 市场交易量有望进一步回升

9月8日收市后，融资保证金迎来首次下调，最低比例由100%降低至80%。从历史经验来看，融资保证金比例调整政策效果明显。据了解，自2010年融资融券业务启动以来，融资保证金仅在2015年11月份上调过一次融资保证金比例，将投资者融资买入证券时的融资保证金比例由之前的50%提高至100%。彼时，市场回暖，融资规模与交易额快速上升，融资余额增长明显。在受访专家看来，融资保证金比例下调实施后，将对市场带来一系列积极变化。川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳表示，随着更多增量资金入市，市场成交量将有所回升，嗅觉敏锐的投资者或将抓住此次政策窗口期提前布局，融资融券业务也将发挥积极作用，共同促进市场活跃度提升。

上市券商2023年半年报解读 上市券商上半年净利润同比增13.58%

报道称，上半年43家上市券商合计实现营业收入2691.8亿元，同比增长7.61%;合计实现净利润819.22亿元，同比增长13.58%。

头部券商中，虽然“券商一哥”中信证券上半年营业收入同比下降9.7%，净利润微增，但其依旧拿下券商营收、净利润“双料王”，也是净利润唯一超过百亿元的券商。而华泰证券在头部券商中表现较为突出，净利润同比增长22%，其国际业务收入38.75亿元，在总营收的占比提升至21.1%。

在增速方面，43家上市券商中，上半年共有33家上市券商实现营收同比增长，36家实现净利润同比增长，30家实现营业收入、净利润同比“双增长”。其中，天风证券、东方证券、东北证券、西南证券、长城证券的净利润同比增幅均超100%，太平洋证券、中原证券实现净利润扭亏为盈。

上述数据可以看出，上半年中小券商业绩的表现更具弹性。其中，天风证券以营业收入、净利润分别同比增长91.12%、967.87%的成绩，拿下同比增速“双冠王”。对于业绩的大幅增长，天风证券表示，上半年，公司一方面调整发展策略，围绕“瘦身止损、提质增效”战略方针，聚焦主业;一方面继续保持积极努力开展业务的劲头，确保经营稳定发展。

与行业整体情况对比，根据中国证券业协会统计的母公司口径，2023年上半年，我国证券业实现营业收入、净利润同比分别上升9%和5%;从43家上市券商来看，有25家上市券商的营业收入同比表现优于行业平均水平，34家上市券商的净利润同比表现优于行业平均水平。

8月30日晚间，43家上市券商2023年半年报全部披露完毕，合计实现净利润近820亿元，而作为周期性较强的行业，上市券商中期业绩呈现分化态势。整体看，中小券商业绩表现弹性十足，5家公司净利润同比增速均超100%，2家实现扭亏为盈。头部则多以稳为主，中信证券成为唯一净利润超百亿元的上市券商，华泰证券则以超20%的净利润同比增速位列头部券商前列。

截至目前，上市券商半年报均已出炉，在自营业务回暖带动下，整体业绩同比有所回升。从半年报发现，券商行业差距仍在拉大，头部券商业绩相对稳定，中小券商业绩波动较大。行业整体呈现自营业务“看天吃饭”的特点，但也有业绩参差的现象，这也考验着各家投资配置能力水平。

IPO、再融资节奏放缓，预计对投行业务有所影响，监管趋严则要求业务“跑马圈地”时也要严抓质量，可见投行增量蛋糕抢食不易。部分中小券商在寻求金融科技等新路径发展，但又要考虑投入产出等问题。整体来看，券商行业分化及同质化竞争明显，但差异化、特色化展业亦是不易。

据中研普华产业研究院出版的《2023-2028年中国证券行业竞争分析及发展前景预测报告》统计分析显示：

50家上市券商营业收入超100亿有10家

2023年半年报数据显示，50家上市券商中，营业收入超过100亿元规模的共有10家，与2022年同期不仅数量持平，且具体公司也一致;营收超过50亿元的有17家，去年有15家，兴业证券(601377)、东吴证券(601555)最新加入。

不过，“百亿营收俱乐部”成员的座次发生了变化。具体而言，中信证券以315.00亿元的营收规模蝉联第一，也是今年上半年唯一一家营收突破300亿元的上市券商。

华泰证券(601688)、国泰君安上半年的营收均超过180亿元，分别达183.69亿元、183.34亿元。不过，排名方面两家券商一升一降，华泰证券从去年的第4升至第2，国泰君安则由去年同期的第2降至第3。

中国银河、海通证券上半年的营收均超过150亿元，分别为174.14亿元、169.68亿元。排名方面，中国银河从去年同期的第3降至第4，海通证券则从去年的第9，一跃升至第5。

中信建投、广发证券(000776)上半年的营收则超过了130亿元，分别为134.65亿元、132.38亿元。排名上，中信建投从去年的第5降至了第6，广发证券则仍排名第7。

中金公司(601995)、申万宏源、招商证券(600999)上半年营收分别为124.21亿元、122.40亿元、107.94亿元。排名方面，申万宏源从去年的第6降至第9，中金公司和招商证券则继续分列第8和第10。

营收增速方面，今年上半年，有37家上市券商实现正增长，其中锦龙股份(000712)排名第一，上半年营收同比增长高达1231.57%。

A股上市券商2023年上半年的业绩情况全部出炉，多家龙头券商的营业收入和归属于母公司股东的净利润(下称“净利润”)出现了同比(与前一年同期相较，下同)下滑。具体而言，营业收入方面，50家上市券商中上半年共有13家的营收出现同比下滑，其中便包括5家“百亿营收俱乐部”成员，分别为中信证券、国泰君安、中国银河、中信建投和申万宏源。

净利润方面，上半年共有40家上市券商的净利润实现增长，其中10家翻番。不过，10家净利润出现下滑的上市券商中，不乏多家龙头券商，如国泰君安、海通证券、中信建投和中金公司等。其中，海通证券上半年的净利润下滑幅度更是达到了双位数，同比减少了19.51%。

不过，虽然上半年券商业绩表现不一，但随着“活跃资本市场”改革的深入，市场人士判断，券商股有望直接受益于交易性资金活跃度提升，并再续动量行情。

证券公司是活跃资本市场的最主要力量 证券公司在资本市场上发挥的作用与日俱增

长期以来，我国金融业以间接融资为主，证券公司与银行相比体量较小。十年前的2013年，证券行业总体净利润为440亿元，仅为中国商业银行总体净利润的3%。总资产规模差距更大，证券行业总资产规模2.08万亿元，仅为商业银行的1.9%。然而到了2022年，证券行业总体净利润达到了1423亿元，达到商业银行总体净利润的6%;总资产规模达到11.06万亿元，为商业银行总体的4.1%。与此同时，证券公司的业务结构也发生了翻天覆地的变化。

在股票交易佣金费率不断下降的背景下，传统经纪业务持续向财富管理转型。

十年前，行业整体股票交易佣金率大约为8%，2022年已经下降至约2.3%。2013年传统经纪业务占证券公司收入的半壁江山，2022年经纪业务占比已下降至25%。证券公司经纪业务更加注重产品化以应对行业变革。截至2022年末，证券公司代理销售金融产品保有规模2.75万亿元，占受托管理客户资产规模的比例达到28%。

证券公司金融市场业务逐渐兴起

过去是单纯的股票自营业务，目前以股权衍生品为代表的非方向性投资不断扩容。2022年券商场外衍生品累计新增名义本金8.3万亿元;存量名义本金规模达2.1万亿元。证券公司固定收益业务也不断发展和丰富。从单纯的债券投资，发展出以客户需求为核心，为客户提供交易做市和资产做市等资本中介业务模式。目前部分证券公司固定收入业务创造的收入对投资收益的贡献超过50%。

投行产业链不断延申，助力多层次资本市场发挥优化资源配置的作用。

2022年证券公司通过股票、债券、资产支持证券等金融工具，服务实体经济实现直接融资5.92万亿元。而2013 年直接融资规模仅为2.02万亿元。

过去十年来，证券公司业务结构的变化正是证券公司功能及角色变化的体现。十年前，证券公司最主要的功能是作为股票市场交易的通道商。现在证券公司既是为优质企业提供融资安排的综合服务商，为资本市场不断引入源源“活水”;也是撮合资本市场“买方”与“卖方”有效博弈、实现市场价格发现功能的组织者，维护了资本市场最基本职能;更是通过创设新的金融工具，为市场提供流动性的组织者。

上市证券公司上半年归母净利润同比增长约13%

根据机构发布研报，今年上半年中国A股上市券商合计实现营业收入约2749亿元(人民币，下同)，同比增长约7%;合计实现归属于母公司净利润约861亿元，同比增长约13%，业绩稳健增长、整体向好。

分业务情况来看，上市券商的自营业务表现亮眼，经纪、投行等业务仍待提振。上半年，上市券商合计实现自营业务收入约832亿元，同比增长约77%;同期上市券商合计实现经纪业务收入约551亿元，同比下降约10%。

随着证券行业竞争的不断加剧，大型企业间并购整合与资本运作日趋频繁，国内外优秀的证券企业愈来愈重视对行业市场的分析研究，特别是对当前市场环境和客户需求趋势变化的深入研究，以期提前占领市场，取得先发优势。正因为如此，一大批优秀品牌迅速崛起，逐渐成为行业中的翘楚。中研普华利用多种独创的信息处理技术，对证券行业市场海量的数据进行采集、整理、加工、分析、传递，为客户提供一揽子信息解决方案和咨询服务，最大限度地降低客户投资风险与经营成本，把握投资机遇，提高企业竞争力。

本报告利用中研普华长期对证券行业市场跟踪搜集的一手市场数据，同时依据国家统计局、国家商务部、国家发改委、国务院发展研究中心、行业协会、中国行业研究网、全国及海外专业研究机构提供的大量权威资料，采用与国际同步的科学分析模型，全面而准确地为您从行业的整体高度来架构分析体系。让您全面、准确地把握整个证券行业的市场走向和发展趋势。

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