社保基金大消息 可投资十一类产品工具 股票类资产最大投资比例为40% 养老基金市场现状

• 李波 2023年12月7日 来源：中研普华集团、央视财经、中研网 606 34
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12月6日，财政部发布《全国社会保障基金境内投资管理办法(征求意见稿)》(以下简称《管理办法》)并向社会公开征求意见。其中，关于优化调整投资范围和投资比例，适度下调管理费率、托管费率上限的相关规定引发市场关注。

12月6日，财政部发布《全国社会保障基金境内投资管理办法(征求意见稿)》(以下简称《管理办法》)并向社会公开征求意见。其中，关于优化调整投资范围和投资比例，适度下调管理费率、托管费率上限的相关规定引发市场关注。

2001年12月，经国务院批准，财政部和原劳动保障部公布实施《全国社会保障基金投资管理暂行办法》(以下简称《暂行办法》)，对保障基金安全和保值增值发挥了重要作用。目前《暂行办法》已实施超过20年，其中部分内容已不能完全适应目前金融市场发展与全国社保基金投资管理形势。

为此，《管理办法》与时俱进，适当优化调整投资范围，兼顾基金安全和保值增值需要，明确可投资的十一类产品和工具;同时明确了各类产品和工具投资比例，其中股票类、股权类资产最大投资比例分别可达40%和30%，进一步提高了全国社保基金投资灵活度。

可投资十一类产品工具

根据《管理办法》，全国社保基金可以投资于十一类产品和工具，具体包括银行存款、同业存单;国债，政策性、开发性银行债券，地方政府债券，中国国家铁路集团有限公司发行的铁路债券、汇金债;股票(含中国存托凭证);

优先股(含上市公司优先股和符合投资范围的非上市公司优先股);股指期货、国债期货、股指期权等套期保值工具;养老金产品(含货币型养老金产品、固定收益型养老金产品、混合型养老金产品、股票型养老金产品)等。

为适应投资实践需要，更好地促进基金保值增值，从2002年起，经国务院同意，财政部、人力资源社会保障部通过多个专项批复，对基金投资品种、投资比例等事项进行了调整，适当拓宽基金投资范围，对防控投资风险提出了明确要求。《管理办法》将此前专项批复进行整合，并适当优化调整投资范围，兼顾基金安全和保值增值需要。

具体来看，一是纳入历年专项批复内容，具体包括同业存单、政策性和开发性银行债券、地方政府债券、企业债、债券回购、直接股权投资、产业基金、市场化股权投资基金、优先股、资产证券化产品、公开募集基础设施证券投资基金等。

二是结合金融市场发展变化，参考基本养老保险基金、企业年金基金投资，增加和调整全国社保基金投资范围，具体包括公司债、非金融企业债务融资工具、养老金产品等。三是根据金融市场发展，适当增加套期保值工具，具体包括股指期货、国债期货、股指期权等。

其中，针对公开募集基础设施证券投资基金(公募REITs)被纳入社保基金投资范围，中信证券首席经济学家明明在接受记者采访时表示，长期来看，公募REITs现金流相对稳定，且强制高比例分红，能够为社保基金提供长期稳定的回报率。此外，REITs资产的风险收益特征使得其能够在股债组合配置中发挥分散风险、提升组合夏普比率的作用。

此外，《管理办法》还明确了社保基金会直接投资范围限于银行存款、同业存单，符合条件的直接股权投资、产业基金、股权投资基金(含创业投资基金)、优先股，经批准的股票指数投资、交易型开放式指数基金等。

股票类资产最大投资比例为40%

根据基金投资和监管实践，综合考虑风险收益特征，《管理办法》将全国社保基金投资品种按照存款和利率类、信用固收类、股票类、股权类进行划分，并将境内和境外投资全口径纳入监管比例。

目前，股票类、股权类资产最大投资比例分别可达40%和30%，进一步提高了全国社保基金投资灵活度，有利于持续支持资本市场发展。

具体来看，《管理办法》明确，股票、股票型证券投资基金、混合型证券投资基金、股票型养老金产品、混合型养老金产品、公开募集基础设施证券投资基金、上市公司优先股、中国存托凭证，投资比例合计不得高于40%。

直接股权投资、非上市公司优先股投资比例合计不得高于20%;产业基金和股权投资基金(含创业投资基金)不得高于10%;上市公司优先股和非上市公司优先股合计不得高于5%。

明明表示，《管理办法》适度放松了社保基金对于一级市场股权投资以及股票等资产的投资比例限制，将促进社保基金更多支持实体经济发展，同时赚取更多资本收益，促进我国资本市场长期健康发展。

另外，银行存款，同业存单，国债，政策性、开发性银行债券，地方政府债券，政府债券回购，中国国家铁路集团有限公司发行的铁路债券、汇金债，投资比例不得低于40%。其中，银行存款的比例不得低于10%，在一家银行的存款不得高于全国社保基金银行存款总额的25%。

明明表示，存款、国债等低风险利率资产的投资比例下限由50%降低到40%，有利于社保基金参与更多略高风险的投资，提高整体投资收益。存款投资比例下限保持10%不变，但在一家银行的存款不得高于社保基金银行存款总额比例上限由50%降低到25%，体现了分散化投资的理念。

适度下调管理费率、托管费率上限

自2000年成立以来，全国社保基金规模不断增长、投资能力不断增强、资产配置广度深度不断提升，年均投资收益率为7.66%。

考虑到全国社保基金规模较大，已形成投资规模效应，为进一步促进全国社保基金保值增值，考虑参考基本养老保险基金投资监管办法和实践、结合相关监管改革方向，《管理办法》适度下调了管理费率、托管费率上限。

具体来看，单个投资管理合同中，股票类产品管理费的年费不高于委托资产净值的0.8%，其中基础管理费率不高于0.5%;债券类产品管理费的年费不高于委托资产净值的0.3%;货币现金类产品管理费的年费不高于委托资产净值的0.1%。投资股权投资基金的管理费年费不高于投资金额的1.5%。托管人提取的托管费年费不高于全国社保基金托管给该托管人资产净值的0.05%。

根据中研普华研究院撰写的《2024年版基金产业规划专项研究报告》显示：

2024基金产业发展研究

数据显示，截至11月30日，由周思越掌舵的东方区域发展总回报达46.01%，稳居冠军宝座。但未到最后一刻难言胜负，其他基金经理仍有可能“急速超车”。2023年前11个月，主动权益类基金业绩分化明显，超过七成的基金没能实现正收益，收益首尾差超过90%。

投资者关心后续的投资机会。范飞认为，中国在全球分工链中的优势产业、中国的工程师红利优势、大市场优势，加之宏观政策的方向性引导，部分新兴产业也有望受益于新一轮科技革命，比如智能汽车、生成式AI、人形机器人(300024)、卫星互联网等行业。此外，有望受益于经济复苏的航空、预制菜、零食量贩等以内需消费为主的行业也值得关注。

业内普遍认为，持续整治“伪私募”，清除行业害群之马，能够为优质私募机构发展腾挪发展空间，也给行业立规矩、划底线，引导行业机构聚焦主业和投资本源，提高规范运作水平，发挥好服务实体经济的功能作用。

值得关注的是，为严把私募基金领域准入关，相关部门已从两方面入手，进一步形成准入把控合力。

在市场主体登记环节，证监会加强与地方政府协作，会同市场监管部门、地方金融监管部门、其他金融监管部门等联合对申请机构及高管人员诚信信息等综合研判，规范机构名称与经营范围，防止有不良记录、明显不具备专业能力的机构和个人“浑水摸鱼”，对专业诚信的私募机构给予展业便利。

养老基金市场现状

中央金融工作会议提出做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五篇大文章的战略部署。近年来，以商业银行、保险公司等为代表的金融机构一方面为养老产业的发展提供融资支持;另一方面在个人养老金的积累与保值增值方面不断做出尝试，还有金融机构不断拓展服务边界，深度融入养老产业的发展。

作为我国养老“第三支柱”体系中的重要制度设计，个人养老金制度的推行亟待突围。在制度层面加强利好刺激，如扩围参与人员、提升税优额度，加强账户灵活性等;在产品层面，发挥不同机构优势丰富配置选择，夯实投资能力等，是行业给出的答案。

事实上，养老基金亏损已经是普遍现象。东方财富Choice数据显示，截至12月5日，市场上共有882只ETF，份额合计为17370.57亿份，与年初相比增长了47%;资产净值合计为19632.09亿元，与年初相比增长了21%。

在激烈的市场竞争中，企业及投资者能否做出适时有效的市场决策是制胜的关键。中研网撰写的基金行业报告对中国基金行业的发展现状、竞争格局及市场供需形势进行了具体分析，并从行业的政策环境、经济环境、社会环境及技术环境等方面分析行业面临的机遇及挑战。

同时揭示了市场潜在需求与潜在机会，为战略投资者选择恰当的投资时机和公司领导层做战略规划提供准确的市场情报信息及科学的决策依据，同时对政府部门也具有极大的参考价值。

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  2024年版基金产业规划专项研究报告

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