齿轮是应用最广泛的传动部件，汽车为齿轮应用第一大领域

• 柯壮宾 2023年10月30日 来源：中研网 1476 98
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齿轮是应用最广泛的传动部件，汽车为齿轮应用第一大领域。齿轮是能互相啮合的有齿机械零件，通过连续啮合传递运动和动力，按照用途可以细分为车辆齿轮、工业齿轮及齿轮专用装备，其中汽车是齿轮第一大应用领域，占齿轮产品市场的比重在60%以上。

齿轮是能互相啮合的有齿的机械零件，通过连续啮合传递运动和动力。齿轮传动是应用最广泛的机械传动方式之一，可实现改变转速和转矩、改变运动方向和改变运动形式等功能，具有传动效率高、传动比准确、功率范围大等优点。当两个齿轮分离时，可以用链条、履带、皮带来带动两边的齿轮，此时转动方向相同；当两个齿轮互相啮合时，其转动的方向相反。齿轮传动的用途很广，是汽车、机床、航空、轮船、农业机械、建筑机械等各种机械设备中的重要零部件，日常生活中也要使用各种齿轮传动装置。

齿轮根据轴性可分为平行轴、相交轴及交错轴三种类型。平行轴齿轮有正齿轮、斜齿轮、内齿轮、齿条及斜齿条等；相交轴齿轮有直齿锥齿轮、弧齿锥齿轮、零度齿锥齿轮等；交错轴齿轮有交错轴斜齿齿轮、蜗杆蜗轮、准双曲面齿轮等。平行轴及相交轴齿轮副的啮合以滚动为主，相对滑动非常微小，所以效率高；交错轴斜齿轮及蜗杆蜗轮等交错轴齿轮副通过相对滑动产生旋转以达到动力传动，因此摩擦影响非常大，与其他齿轮相比传动效率较低。

车辆齿轮占齿轮产品市场的比重在60%以上，是国内市场齿轮产品的第一大应用领域，主要包括车辆变速总成和车辆驱动桥传动总成。作为车辆主要的基础传动零件，车辆齿轮的质量直接影响车辆的噪声、平稳性及使用寿命。车辆齿轮具备传动效率高、结构紧凑、传动比稳定、可靠性高、工作寿命长等性能特征及优势。相对于工业齿轮，车辆齿轮的尺寸、模数变化范围较小，生产批量大，易于组织专业化、规模化生产。

工业齿轮包括工业通用齿轮和工业专用齿轮，工业齿轮产品品种繁多，使用工况较为复杂。工业通用变速箱已经逐渐系列化并批量生产；工业专用齿轮装置随主机要求，需特殊设计配套，仅有小部分为系列化标准产品，绝大多数为单件小批量、多品种生产。

齿轮专用装备主要为齿轮专用机床、刀具等齿轮制造配套设备，应用于齿轮传动装置的制造和总成配置。

齿轮是重资产行业，机械设备占用较多资金。生产齿轮需要较多机械设备，如粗车床、精车床、磨齿机等，其中高端设备需从海外进口，价格昂贵。燃油车时代，齿轮散件价格低、资金投入大，主机厂（动力总成厂、车桥厂）为了节省资金、提高资产收益率，往往交给第三方齿轮厂外协生产齿轮散件。

重资产行业，固定资产周转率较低。13-22年汽车零部件行业的固定资产周转率（收入/固定资产净值）在3.5-4.5区间，剔除2020年蓝黛科技触控显示业务并表后的扰动，17年后齿轮行业四家上市公司的固定资产周转率保持在0.5-1.5区间，反映其资产利用效率较低。

齿轮行业资本开支和折旧占收入比重高。汽车零部件行业资本开支占收入的比重维持在7%-8%，由于齿轮行业投入产出比较低，维持收入增长需要投入更多的资金，资本开支占收入的比重在10-50%，受产能投放节奏的影响有所波动；较多固定资产导致折旧占收入的比重（6%-16%）亦高于汽车零部件行业（3%-5%）。

重资产行业资本开支周期后往往迎来较好盈利周期。齿轮行业建设周期一般为2年，随后进入产能释放期；由于折旧、产能利用率等因素影响利润释放，利润增长晚于收入增长。2017年双环传动进入资本开支周期，2年后进入盈利周期，20年收入同比+13%，21年净利润同比+537%；2018年精锻科技进入资本开支周期，2年后进入盈利周期，21年收入同比+18%，22年净利润同比+44%；豪能股份、蓝黛科技双主业对报表有扰动，单从汽车业务来看也具有相似的规律。

齿轮行业上市公司增长确定性强，业绩具备可预见性。考虑到产能建设周期和历史规律，我们认为齿轮行业资本开支周期与盈利周期的间隔为2年左右，且净利润弹性更大。齿轮行业上市公司持续保持较大规模资本开支，后续或迎来较好的盈利周期。

燃油车齿轮规模下降，高精度齿轮规模显著提高。假设燃油车产品供应齿轮散件，新能源车产品供应总成产品，混动车型供应变速箱齿轮散件、差速器和主减速器总成。预计22-27年齿轮散件的市场规模有望从375亿元降低至247亿元；高精密齿轮总成规模从188亿元增加至506亿元，年复合增速为21.9%。

2020年起国内新能源汽车渗透率大幅提升，带动齿轮产品升级，齿轮行业上市公司收入开始实现较快增长，市占率亦随之提升。我们认为随着电动车渗透率不断提高，汽车齿轮行业有望向头部企业集中。

双环传动：国内领先的专业齿轮产品制造商和服务商

专注研发和制造齿轮及其组件四十余年。双环传动创建于2005年，产品涵盖传统汽车、新能源汽车、轨道交通、非道路机械、工业机器人等多个领域，业务遍布全球，成为包括采埃孚、康明斯、卡特彼勒以及上汽、一汽等国内外知名企业的供应商，世界500强客户销售占比60%以上。主持国家863计划，获得国家科技进步二等奖；掌握齿轮核心工艺，精度达到世界一流水平。工业机器人关节（RV减速器）完成创新研发并向产业化转型，成为国产机器人市场领军品牌，新能源汽车齿轮覆盖中国一半市场。

精锻科技：业内领先的精锻齿轮供应商

业内领先的精锻齿轮供应商。精锻科技成立于1992年，2011年在深交所创业板上市，是一家具有自主创新能力、拥有自主知识产权、掌握先进的齿轮模具设计开发与制造核心技术、采用冷温热精密锻造成形技术、专业化制造汽车齿轮的高新技术企业。公司主营业务为汽车差速器锥齿轮、新能源汽车用电机轴和差速器总成、汽车变速器结合齿齿轮、汽车变速器轴类件、EDL（电子差速锁齿轮）等，是行业领先的精锻齿轮供应商，其中轿车精锻齿轮、结合齿齿轮、EDL齿轮等产销量位居行业前列。

豪能股份：国内领先的同步器龙头，积极开拓新能源车产品

在汽车零部件行业深耕数十年，集产品设计、研发、制造和销售于一体。豪能股份是一家主营汽车零部件的国家高新技术企业，专业从事汽车传动系统零部件的研发、生产和销售。公司成立于2006年，并于2017年在上海证券交易所上市。公司旗下有泸州长江机械有限公司、重庆豪能兴富同步器有限公司、泸州豪能传动技术有限公司、重庆青竹机械制造有限公司等子公司，分布于成都、泸州和重庆。公司员工总数约2200人，建有省级技术中心、工程技术研究中心和国家认可实验室。经过多年发展，已建成一支具有丰富经验的技术研发团队，在原材料铜合金制造、模具设计制造、精密锻造、高精度切削加工、热处理、喷钼处理、摩擦材料粘附技术等全工艺过程都拥有自己的核心技术，在国内同行业中处于领先水平。

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