公募基金发行进入“放缓期” 公募基金行业市场机遇分析2024

• 方蔓桃 2023年12月20日 来源：百度 409 20
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受今年A股市场持续震荡影响，公募基金发行市场整体低迷。近期，公募权益类基金发行规模大幅缩减，部分机构积极布局债券市场，纯债类基金占据了基金发行市场主流。但即便如此，无论从发行数量还是募集总规模来看，公募基金发行于2023年进入“放缓期”已是不争的事实。

Wind资讯数据显示，按基金认购起始日统计，截至12月18日，今年以来全市场新成立的基金共计1120只，募集规模合计1.02万亿元。与2022年和2021年同期相比，彼时全市场新成立的基金数量分别为1346只和1745只，募集规模分别达到1.41万亿元和2.84万亿元。

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部分公募机构从公司整体经营情况、公募基金发行市场募集现状等角度出发，直接选择了“一基不发”。《证券日报》记者了解到，在当前境内已发行公募基金产品的143家公募基金公司中(剔除持有公募牌照的证券公司、证券资产管理公司等机构)，共有12家基金公司在年内暂未发行基金产品。

这些“不产基”的公募基金公司绝大多数为中小型基金公司，其中包括中科沃土基金管理有限公司、益民基金管理有限公司、先锋基金管理有限公司、凯石基金管理有限公司、华宸未来基金管理有限公司等。

对于中小型基金公司“不产基”的原因，北京地区一位公募FOF基金经理对《证券日报》记者分析称：“当股市持续疲软震荡时，公募基金整体发行市场将出现缩水现象，在基金发售遇冷时，相比头部基金公司，中小型基金公司面临的挑战更大。与其承担‘发行难产’的风险，不如做好存量基金的持续营销，确保公司盈利稳定。”

此外，公募基金还通过多种方式积极参与上市公司治理，为上市公司高质量发展发挥积极作用。

多位业内人士表示，年内新基金发行相较去年同期虽有所减缓，但整体规模仍呈现增长态势。此外，从各机构布局来看，不同类别的产品均有布局，而对于投资方向来说，各有一定侧重。

从我国公募基金行业的整体情况来看，市场集中度仍然偏低。尽管有一些企业具有较大的市场份额，但仍有众多中小型基金公司参与竞争。就管理规模而言，占全行业规模比重最大的机构仅占全行业规模的6.76%，而管理规模前五大的基金公司合计在管基金总规模约占全行业的24.62%，前十大基金公司的管理总规模占行业总规模的比例约为42.75%。这表明在公募基金行业中，各企业之间的差距较大，市场竞争激烈。总的来说，我国公募基金行业的竞争格局呈现出头部集中但整体分散的特点。易方达基金公司等少数几家大型基金公司具有显著的优势，但市场上仍有大量中小型基金公司参与竞争，行业整体集中度偏低，市场仍处于群雄逐鹿的阶段。

作为直接融资体系的重要组成部分，公募基金还通过专业化的组合和投资工具，完成资金到资本的转换，为实体经济注入稳定的长期资金来源。同时，公募基金在新股发行询价定价以及二级市场价格发现中积极发挥专业机构投资者作用，有效提升定价效率，优化资本市场资源配置功能。

国泰君安投研团队认为，以2022年数据测算，征求意见稿实施后，公募基金股票交易佣金总额将由188.68亿元下降至126.36亿元，降幅为33.03%。预计交易佣金集中度将有所下降，交易佣金使用更为透明，场景将规范至研究服务，基金销售与第三方转移支付等场景将不复存在。

调降佣金分配比例、禁止以佣金换销售、严禁转移支付、透明化佣金费率水平与分配披露情况……第二阶段的公募基金费率改革，对于为公募基金提供证券交易服务和研究服务的券商提出了更高要求。

Wind数据显示，截至12月9日，已经由136家基金管理人陆续发布公告，将旗下存量主动权益类公募基金产品的管理费率、托管费率统一下调至1.2%、0.2%以下。2023年下半年的具体管理费、托管费等金额将在基金年报中详细披露。据证监会测算，按今年6月底的规模计算，公募行业每年将为投资者节约费用支出合计约140亿元。

Wind数据显示，2020年、2021年以及2022年，全市场公募基金的交易佣金费率约为万分之七点八六三、万分之七点八五六以及万分之七点五八，整体已呈现下降趋势。长期来看，降佣将倒逼基金公司强化内部投研、拓展销售渠道，行业优胜劣汰有望加速。另一位业内人士认为，在竞争加剧、披露规范、让利投资者背景下，基金及证券公司需要强化自身竞争力和产品力、通过业务规模的增长抵御费率下行趋势。

基金行业也将面对更严格的合规要求与信息披露，以及相关系统与技术的升级需求。“服务于基金的券商机构，在新规下将面临一系列的挑战和变化。”天相投顾基金评价中心方面进一步分析称，一方面，征求意见稿中对交易佣金有限制性规定，可能会压缩传统以交易量计费的佣金模式，导致部分券商收入减少。同时，头部券商的佣金收入分配格局或将迎来一定的调整。

随着公募基金市场的扩大和投资者数量的增加，投资者教育的重要性将逐渐凸显。公募基金行业需要更加注重对投资者的教育和引导，提高投资者的风险意识和理性投资意识。并且随着公募基金行业的发展，我国公募基金行业的相关监管政策也将不断完善。政府将加强对公募基金的监管，规范市场行为，提高市场透明度，保护投资者利益。

另一方面，需要通过提供更高质量的服务、更好的交易执行效率和更强的风险管理能力来争取客户，竞争方式也将迎来转变。此外，为适应基金行业和监管环境的变化，券商可能需要创新服务模式。

谈及对证券公司的影响，王群航认为，佣金收入的减少是必然的，大概率地会有一些研究实力较弱的证券公司退出卖方服务竞争，卖方服务的竞争也将更加激烈。数据显示，全行业已有136家基金管理人陆续发布公告，将旗下存量主动权益类产品的管理费率、托管费率统一下调至1.2%、0.2%以下。以截至6月底规模计算，公募行业每年为投资者节约费用支出合计约140亿元。

公募基金未来发展趋向分析

随着降佣的开启，不止基金，券商从业者也将面临新范式的巨大冲击。公募基金费率改革可追溯到今年7月7日，证监会印发《公募基金行业费率改革工作方案》，拟在两年内采取15项举措全面优化公募基金费率模式，稳步降低公募基金行业综合费率水平。

另有部分公募机构认为，公募基金也在有意识地控制基金发行的节奏，由于过去两年有较多新基金成立，若新基金的前期市场表现不好，再进一步发行新产品会影响口碑。

上述FOF基金经理对记者称：“事实上，从过往市场行情来看，如果A股市场整体估值处于低位，此时公募基金能够抓住市场估值低位机遇稳步布局，有望在股市迎来反弹行情时获得可观的回报率。”

当然，各家公募基金公司实力悬殊，管理规模及品牌效应出众的头部基金公司从未停下脚步，尤其是在发行新产品方面。比如，华夏基金、易方达基金、汇添富基金、广发基金等头部公募今年发行新产品的数量占今年市场发行份额的比重居前。

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