2024证券行业市场投资机遇分析 8月份以来A股证券板块公司回购金额合计已达13亿元

• 方蔓桃 2023年12月4日 来源：百度 1310 86
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如果你想了解证券行业的内外部环境、行业发展现状、产业链发展状况、市场供需、竞争格局、标杆企业、发展趋势、机会风险、发展策略与投资建议等信息……我们研究院撰写的《2023-2028年证券行业深度分析及投资战略研究咨询报告》。重点分析了我国证券行业将面临的机遇与

自今年8月份证监会明确了“活跃资本市场，提振投资者信心”一揽子政策措施后，A股证券板块内有6家上市公司积极回应并加速推进股份回购，预计回购最高金额上限合计为29亿元(包括西部证券的董事长提议回购)，以此表明对自身股票的信心，并持续向市场传递积极信号。截至12月3日记者发稿，其中5家公司累计回购股份金额已达13亿元。

8月份以来，东方财富、国投资本(安信证券控股股东)、东方证券、国金证券、海通证券相继抛出了A股回购方案，回购股份资金总额的最低下限分别为5亿元、2亿元、2.5亿元、1.5亿元、3亿元，最高上限分别为10亿元、4亿元、5亿元、3亿元、6亿元，回购价格分别不超22元/股、8.46元/股、12元/股、12元/股、12.8元/股。

如果你想了解证券行业的内外部环境、行业发展现状、产业链发展状况、市场供需、竞争格局、标杆企业、发展趋势、机会风险、发展策略与投资建议等信息……我们研究院撰写的《2023-2028年证券行业深度分析及投资战略研究咨询报告》。重点分析了我国证券行业将面临的机遇与挑战，对证券行业未来的发展趋势及前景作出审慎分析与预测。

上市券商2023年三季报日前披露完毕，业绩呈分化态势。整体来看，多家头部券商业绩出现不同程度的下滑，部分中小券商业绩展现弹性，多家出现100%以上增幅。值得注意的是，受市场因素影响，前三季度券商经纪、投行业务收入普遍下降，自营业务已成为决定业绩表现的关键要素。

对头部机构而言，前三季度共有中信证券、华泰证券、国泰君安、申万宏源、中信建投等10家券商自营业务收入超过40亿元。而中小券商则更具弹性，财通证券、东北证券、首创证券、财达证券等多家中小券商前三季度的自营业务收入同比增幅均超过100%，而兴业证券、国元证券自营业务则实现了扭亏为盈。

“券商机构的整体业绩和股市表现联动程度较高，三季度A股市场经历低谷期，成交量、市场估值都有一定程度下滑，所以券商在佣金收入上显然表现不佳，市场流动性的降低也使得IPO数量减少，进而影响投行业务。”浙江大学国际联合商学院数字经济与金融创新研究中心联席主任、研究员盘和林表示，券商自营业务直接面对市场的波动风险，一方面为市场带来了流动性，另一方面也加大了券商业绩的波动性。

对券商而言，执行股票回购可视作一种增加股东价值的战略，此举能够减少股本，提高每股收益，提升公司市值。”中国银河研究院策略分析师、团队负责人杨超在接受《证券日报》记者采访时表示，通过此策略向股东返还价值，不仅能够增强投资者对公司的信赖与忠诚，还将吸引更多的资金流入证券板块。在宏观层面，券商的回购行为传递出对市场未来正面发展的信号，有助于稳定投资者情绪并提振预期。

与以往以“年”为单位的回购周期不同，本次券商回购的速度较快。日前，东方财富、国投资本、东方证券、国金证券、海通证券相继发布回购公司股份的最新进展，累计已斥资13.04亿元回购股份。截至12月1日收盘，上述5家公司的A股收盘价分别为14.72元/股、7.01元/股、8.81元/股、9.55元/股、9.81元/股。

“第三季度市场表现相对低迷，券商基本面承压，后续引入中长期资金、鼓励分红和回购等方面政策值得期待，当前板块估值和机构配置位于历史低位。”开源证券非银金融团队也表示，三季度公募重仓股数据显示，券商三季度持仓环比提升明显，活跃资本市场政策利好叠加低估值和低持仓，带来三季度板块超额收益。向后展望市场资金面供需有望持续改善，风控指标松绑利于头部券商提升ROE。

浙商证券预计，四季度两融余额同比改善，证券行业净利润同比将有较高增速。在经济回暖、市场风险偏好改善的情况下，证券行业四季度业绩或将环比持平或小幅增长。

11月3日，证监会就修订《证券公司风险控制指标计算标准规定》公开征求意见。证监会表示，征求意见稿坚持强化分类监管，拓展优质证券公司资本空间。适当调整连续三年分类评价居前的证券公司的风险资本准备调整系数和表内外资产总额折算系数，推动试点内部模型法等风险计量高级方法，支持合规稳健的优质证券公司适度拓展资本空间，提升资本使用效率，做优做强。

从进展来看，截至11月30日，东方财富通过回购专用证券账户以集中竞价交易方式累计回购公司股份已使用资金总额达4.96亿元(以下均不含交易费用);东方证券通过集中竞价交易方式已累计支付的总金额为2.77亿元;国投资本通过股份回购专用证券账户以集中竞价交易方式已累计支付的总金额为1807.85万元;国金证券已累计回购股份支付的金额为1.6亿元。截至11月16日，海通证券已累计回购A股股份支付的总金额为3.53亿元。

“若其他情况不变，测算连续三年A类AA级以上(含)、连续三年A类的券商资本杠杆率将分别提高43%、11%，此前并表监管的券商，若连续三年A类AA级以上(含)则资本杠杆率不变。”华泰证券研报称。

浙商证券研报点评称，分类评级为A类的公司可以享受到更多资本放松的优惠。以2019年～2021年的评级结果作为参考，连续三年在AA级以上(含)的券商有中信证券、中金公司、中信建投、招商证券、华泰证券、国泰君安、国信证券、平安证券等，是潜在的受益程度较高的对象。

支持头部券商做大做强，一系列规划相继出炉。中央金融工作会议指出要培育一流投行，随后证监会表示，支持头部券商通过业务创新、并购重组等方式做优做强。

证券行业市场机遇分析

2023 年前十月债融规模 20.5 万亿元，同比上行 14%。 政策指引下，有望推动债融风险出清、高质量发展。针对存量债券，证监会债券 部提出“坚持底线思维”，妥善化解大型房企债券违约风险，强化城投债债券风 险监测预警，推动存量债券风险出清，维护债券市场平稳运行;针对增量债券， 证监会提出，“健全公开透明、规范有序、廉洁高效的债券审核注册体系”，提升 债券融资的可得性和便利性。存量政策“对症下药”，增量政策“有的放矢”，有 望共促债券市场高质量发展。

受到市场震荡下行，交投收缩、IPO发行节奏放缓的影响，2023年前三季度，证券行业各项业务承压，仅投资业务在低基数下实现较高增长，行业基本面迎来触底，长期来看，未来经济的复苏以及活跃资本市场后续改革政策的出台将促进上市券商业绩修复，推动证券行业 ROE 中枢稳步抬升。截至2023年11月10日，申万证券指数PB估值为1.26倍，位于近5年历史分位数的22.44%，具备较高的性价比及安全边际，随着三季度业绩触底，板块上行空间打开，可积极把握政策红利下的上行空间。

“从市场表现来看，券商回购后股价表现有所分化。”华福证券非银首席分析师周颖婕表示，虽然券商发布股份回购公告的时点多位于券商板块指数的相对低位，但受市场情况、回购节奏及后续处理方式情况差异影响，各公司股价表现也有所分化。

具体规则也在逐步落地。近日，证监会就修订《证券公司风险控制指标计算标准规定》公开征求意见。据悉，此举有利于支持合规稳健的优质券商适度拓展资本空间，提升资本使用效率，做优做强。“预计后续还将不断有政策出台。”券商分析师表示。

相信随着证券行业政策利好的不断发酵，整个行业将迎来快速发展。分析人士表示，券商板块属于强周期行业，该板块的走势具有风向标的作用。接下来，第四季度券商板块的走势取决于市场环境的变化，股市现在仍处于 3000 点附近，市场在第四季度触底回升的概率较大，对券商板块构成一定的中期机会。

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